Argentina: la verdadera inflación de Milei

Por Guillermo Oglietti*

En enero el Gobierno decidió postergar la implementación de la nueva metodología del Índice de Precios al Consumidor (IPC) argumentando, sin vergüenza, que aceleraría la inflación.

La inflación real con los ponderadores de 2017 y 2025

En enero el Gobierno decidió postergar la implementación de la nueva metodología del Índice de Precios al Consumidor (IPC) argumentando, sin vergüenza, que aceleraría la inflación. Este episodio, que condujo a la renuncia del director del INDEC, abrió una discusión técnica sobre cómo se elabora el índice de precios. El IPC no es un promedio de precios, sino un índice construido a partir de una canasta de consumo integrada por rubros, como Alimentos, Transporte, Vivienda, etc. con ponderaciones que determinan cuánto ’pesa’ cada rubro en la canasta final. Esas ponderaciones se estiman utilizando la Encuesta Nacional de Gastos de los Hogares (ENGHo), que captura cómo gastan efectivamente las familias, y lo conveniente es actualizarla cada 5 o 10 años para que sea representativa de la realidad.

El problema es que el IPC vigente se apoya en una canasta muy antigua, basada en los datos de consumo de las familias de 2004, y no se actualizó la canasta a pesar de que existen mediciones más recientes como las ENGHo 2012/2013 y la ENGHo 2017/2018. En un país con cambios estructurales en el patrón de consumo que generaron fuertes variaciones en los precios relativos, como el aumento de los precios de los servicios públicos1, durante los gobiernos de Macri y Milei, la canasta desactualizada distorsiona la medición de la inflación y el conocimiento de la realidad.

Ante el interés del gobierno por ocultar la realidad y la desidia del instituto nacional de estadísticas y censos por mostrarla, contribuimos al debate nacional haciendo el ejercicio de actualizar los ponderadores.

Comparamos cómo evolucionó la inflación bajo 3 canastas alternativas a la que utiliza el gobierno (ver anexo).

1.- En primer lugar, utilizamos la ENGHO 2017/18 para calcular los ponderadores de cada rama de bienes y servicios correspondiente a cada región (GBA, Pampeana, NOA, NEA, Cuyo y Patagonia) siguiendo la misma metodología que utiliza el INDEC. Con los nuevos ponderadores y los índices de precios por región, recalculamos el índice de precios y la inflación a nivel nacional para el período de gobierno de Milei, es decir, entre noviembre de 2023 y febrero de 2026.
2.- En segundo lugar, utilizando la misma encuesta, ordenamos los hogares por nivel de gasto y los dividimos en 10 tramos o deciles, de menor a mayor nivel de gasto por hogar.2 Una vez identificados los hogares de este primer decil de ingresos, el más pobre de la sociedad, calculamos los ponderadores que surgen de su canasta de consumo siguiendo la metodología INDEC. Con estos ponderadores, calculamos cuál ha sido la inflación para este grupo social durante el período de gobierno de Milei.
3.- En tercer lugar y teniendo en cuenta que aún si se aplicasen los ponderadores de la ENGHO 2017/18, el índice de precios resultante estaría desactualizado porque ya acumularía una antigüedad de 7 años, hicimos el ejercicio de recalcular los ponderadores de cada división de bienes y servicios que integra el IPC, siguiendo una metodología que surge del índice de precios encadenados. Con esta metodología (Anexo I) alcanzamos una canasta de bienes y servicios actualizada a diciembre de 2025.

Cuál es la verdadera inflación que oculta Milei

Con las actualizaciones metodológicas señaladas arriba, encontramos que, si bien la inflación oficial registrada por el INDEC durante el gobierno de Milei fue equivalente a 280,5%, la inflación que surge de actualizar la metodología con la encuesta 2017/18 habría sido 297,9%, 17,5 puntos porcentuales mayor a la oficial, mientras que si actualizásemos los ponderadores a diciembre de 2025 la inflación habría sido de 302,5%, es decir, 22,0 puntos porcentuales mayor.

Asimismo, encontramos que la inflación afecta relativamente más a los más pobres de la sociedad. De acuerdo a la canasta de consumo del 10 % más pobre de la sociedad, la inflación que sufrieron durante el gobierno de Milei fue de 308,0%, unos 27,5 puntos porcentuales superior a la inflación oficial que registra el INDEC.

Anexo I.

Actualizamos los ponderadores hasta llegar a la canasta de consumo de diciembre de 2025, partiendo de los ponderadores para cada división que surgen de la estructura de gasto observada en la ENGHo 2017-2018. A partir de estos ponderadores, aplicamos un mecanismo de actualización por precios relativos usando índices encadenados por división. En términos operativos, a partir del ponderador de acuerdo a la ENGHO 2017/18, recalculamos el ponderador de cada división de bienes o servicios mensualmente, en función de la variación relativa de la división con respecto al total del índice, y luego normalizamos los ponderadores para que vuelvan a sumar 1. El “encadenamiento” refiere a que la reponderación se construye como el producto de variaciones sucesivas (mensuales), lo que permite actualizar los ponderadores de forma consistente con la trayectoria observada de los precios por división. La ventaja de este análisis es que atenúa el problema que pueden tener los índices cuando los ponderadores no se ajustan periódicamente, mientras que tienen la desventaja de que la reponderación periódica solo se basa en los cambios en los precios y no tiene en cuenta el efecto sustitución que provocan las variaciones de precios.

* Guillermo Oglietti, doctor en Economía Aplicada (Universidad Autónoma Barcelona). Sub Director de CELAG (Argentina)

Comparte, tus amig@s lo agradecerán… 
Mastodon: @LQSomos@nobigtech.es;  Friendica: Loquesomos;
UpScrolled: @LQSomos;  Telegram: LoQueSomosWeb;
Bluesky: LQSomos; Twitter: @LQSomos;
Facebook: LoQueSomos; Instagram: LoQueSomos;
WhatsApp: LoQueSomos;